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永安药业:牛磺酸行业龙头

发布时间:2010-03-05    研究机构:长江证券

管理层控股的牛磺酸龙头企业公司主要从事牛磺酸产品的研发、生产和销售。发行后,自然人股东陈勇持股25.84%,是公司第一大股东和实际控制人,另外,罗成龙等14 名管理层持股46.88%. 公司现有牛磺酸生产能力24000t/a 左右,产量占国内总产量50%以上,占全球产量的40%左右,是牛磺酸行业的龙头企业。

自创环氧乙烷工艺,技术、成本优势领先自创的牛磺酸环氧乙烷工艺相对于传统工艺,具有原料成本低,自动化程度高,环境污染少等优点,技术优势明显。

2007 年以来,毛利率保持在33%左右,产品具有较强的竞争力。

募投项目专注于上下游一体化,提升盈利能力募投项目年产10000 吨球形颗粒牛磺酸项目,立足于生产差异化优质产品,扩大产能,为进一步扩大市场份额奠定基础;酒精法生产环氧乙烷项目旨在解决原料供应问题,达产后,环氧乙烷将完全自给;牛磺酸下游系列产品建设项目主要品种为牛磺酸食品泡腾片、口含片,发展附加值高的下游产品,有利于提高长期盈利能力。公司的募投项目完全达产后,将有助于公司上下游一体化拓展,提升整体竞争力。

牛磺酸行业较好,给予30-35 倍估值预计 2010-2012 年EPS 分别为1.01 元、1.34 元、1.67 元,公司所处的牛磺酸行业前景较好,公司处于行业龙头地位,按照2010 年30-35 倍市盈率,公司的合理价位在30.3 元至35.4 元。

申请时请注明股票名称